奥瑞金：并购先决条件均已达成行业格局有望稳步改善

  奥瑞金(002701)事件：奥瑞金发布了重要的公告，12月13日公司下属子公司华瑞凤泉有限公司取得本次交易外汇登记相关的《业务登记凭证》，本次交易的外汇登记手续已完成。截至12月13日，本次交易项下要约的各项先决条件均已达成，要约人后续将根据香港特别行政区监管规则的要求，于2024年12月20日或2024

  事件：奥瑞金发布了重要的公告，12月13日公司下属子公司华瑞凤泉有限公司取得本次交易外汇登记相关的《业务登记凭证》，本次交易的外汇登记手续已完成。截至12月13日，本次交易项下要约的各项先决条件均已达成，要约人后续将根据香港特别行政区监管规则的要求，于2024年12月20日或2024年12月20日前发出要约文件。

  两片罐行业当前处于，1）资本开支周期低位，我们预计后续龙头国内扩产意愿低；2）盈利能力低位，两片罐行业长期以来供过于求，随行业调价机制逐步改善，罐价24Q2基本触底，随铝材价格持续上涨，24Q3罐价环比提升、Q4稳定。调价机制捋顺，原材料压力传导更顺畅，两片罐环节盈利空间有望企稳。

  并购落地后，公司产业协同能力有望加强、规模效应有望提升，我们预计第一步通过内部挖潜降本增效；拉长时间周期来看，随行业进一步集中、叠加行业内央企利润考核加强，两片罐龙头对下游议价能力有望提升，盈利有望稳步修复至合理水平。

  三片罐客户绑定深入，盈利能力较强。公司长期为中国红牛稳定供应三片罐，由于三片罐行业客户绑定更为深入、格局更稳定，公司三片罐罐价&利润水平均保持高位。

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  发展低空经济是国家层面的统筹规划，今年我国已陆续出台有关低空经济的发展的策略和产业规划，各地低空经济发展规划主要以未来3年为建设周期，因此大规模低空经济建设有望在25年正式启动。

  因AI兴起，尤其在机器学习和深度学习等数据密集型应用中，对高带宽内存需求空前高涨。

  12月26日，中关村储能产业技术联盟将在北京组织召开新型储能防止行业内卷式竞争闭门研讨会。

  预计到2025年，全球集成电路（IC）销售额将实现明显地增长，增幅达到26%，销量增长17%。这一增长主要归因于终端市场需求的改善和价格上扬。

  大全能源官微发布了重要的公告称，当前，多晶硅供求失衡的市场格局依然未得到根本性改善，行业整体持续面临全面亏损的严峻挑战。

  巨丰投顾认为，一方面可提高上市公司质量，让真正有实力的企业进入市场，增强市场稳定性与吸引力。另一方面规范中介机构，促使其提升专业度与责任意识，推动行业健康发展。此外，能稳定市场预期，减少波动，引导投资者树立价值投资理念，使市场资源分配更趋合理。

  投资要点国内算力资本开支有望迎来加速增长：截至2024年12月中旬，豆包模型日均token使用量超4万亿。算力成本价格大大降低，豆包视觉理解模型定价是每千tokens0.03元，比行业的平均价格降低85%，有望促使更多人使用豆包。字节豆包的加快速度进行发展、资本开支的迅速增加，有可能带来整个互联网大厂的资本

  核心观点NAND：群联财报反映市场对高容量NAND存储模组产品的需求持续稳健增长。根据DRAMexchange，上周（1209-1213）NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-5.17%至2.63%，平均涨跌幅为-0.36%。其中6个料号价格持平，5个料号价格持续上涨，11个料号价格下降。根据

  上周（12/16-12/20）半导体行情领先于主要指数。上周创业板指数下跌1.15%，上证综指下跌0.70%，深证综指下跌0.62%，中小板指下跌0.27%，万得全A下跌1.08%，申万半导体行业指数上涨5.40%。半导体各细分板块有涨有跌，半导体制造板块涨幅最大，半导体材料板块跌幅最大。半导体细分

  光储成本下降是过去一年的主旋律24年储能产业链整体价格呈现下降趋势，带动项目投资回报率提升，国内、海外需求端均持续增长。与此同时，目前产业链价格下降趋势逐渐放缓，展望25年，我们大家都认为产业链价格有望筑底回升，整体趋势向好。大储：海外需求快速地增长，国内构网走向台前24年大储海外呈现区域性增长，尤其是中东